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主流机构动力煤期货观点汇总20220114

行情分析
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今日8家机构观点,4家谨慎看空,其余4家震荡观望。

今日05合约机构多方增仓2手,持仓13231手;空方减仓458手,持仓17289手;今日成交量6928手。

方向

期货公司

核心观点

看空

华泰期货

期现货方面:昨日,动力煤期货主力合约2205冲高回落,最终收于689/吨,按结算价跌幅为0.49%;产地方面,当前主产地依然处于产销两旺,矿上拉煤车依旧不减,整体维持涨价态势,只是涨幅有所收窄。矿方认为,当前下游日耗较高,库存去化较快,但随着后期春节期间工厂放假,日耗将处于绝对的低位,煤价难以支撑;港口方面,当前受坑口涨价影响,贸易商被动抬高报价,但昨天港口报价不一,悲观心态进一步加剧。当前由于发运成本倒挂,集港意愿依然不高,港口不断去库。虽然结构性资源依然紧缺,但由于跌价预期影响下,港口实际成交偏少;进口煤方面,据悉有37艘运煤船已经获得印尼相关部门批准可以驶离,但依然没有具体措施颁布,因此国内终端以观望为主;运价方面,截止到112日,波罗的海干散货指数(BDI)收于2027,相比于111日下跌124个点,跌幅为5.76%。截止到113日,海运煤炭运价指数(OCFI)报于752.18,相比112日下跌19.49个点,跌幅为2.53%

需求与逻辑:当前电厂日耗同比持平,电厂各环节库存加速去库,平均可用天数急剧下滑。但因传统淡季到来电厂前期不愿意补库,随着印尼煤炭出口禁令以及发改委要求做好1月份煤炭供应保障以及奥运会期间用电保障等因素,电厂近期补库意愿强烈,请车意愿较高,这也是近期价格上涨的原因。但我们需要注意到的是后期随着春节的临近,工厂则会进行放假,需求进入传统淡季。外加现在供给充足,且弹性大,以及后期进口可能随时有放开的可能性,当前坑口涨幅收窄,港口报价暂稳,后期煤价依然有下跌的空间。但,由于近期期货基差扩大,且流动性不足,我们建议谨慎看空。

申银万国

隔夜动力煤主力合约偏强震荡,收于692.2/吨。节前下游补库需求释放,港口5500K煤价调涨至955/吨附近。印尼将分阶段恢复煤炭出口,本次事件的实际影响较为有限。近期煤炭产量整体上仍处于相对高位,坑口库存有所积累,下游电厂存煤充足。今冬整体气温高于去年,控耗限产政策下下游工业开工低位,电厂日耗难超同期水平,同时春节假期临近、终端用煤用电需求趋于下滑。综合来看,由于整体供应较为宽裕而需求支撑力度有限,煤价缺乏大幅上行的基础,操作上建议以轻仓逢高空配思路为主。

一德期货

主产地煤矿产量整体偏高运行,鄂尔多斯日产销量均有上涨,日销量高于日产量约6万吨,煤矿煤价持续上探,临近春节冶金化工等补库需求较好,部分煤矿供不应求,预计集中补库过后价格将有回落。环渤海港口调入小幅回升,调出减量30万吨,持续去库,锚地船舶数量维稳。港口市场情绪维稳,发运成本倒挂,市场煤存在结构性缺货,下游询货虽多,但成交较少,现货煤价有下降趋势。沿海8省日耗小幅上涨,库存持续降低,可用天数逐日减少。主力合约夜盘高开上行,随后宽幅震荡,日盘午后减仓跳水震荡下行,收于小阴线。目前,供应大于需求格局未变,春节临近日耗有所下降,集中补库过后,预计现货煤价或有回吐之前涨幅。短期盘面震荡偏弱,逢高空。

永安期货

动力煤自身基本面未改偏弱格局。发改委表示1月煤炭日产保持12月水平,且煤矿不可提前放假,其中电厂提库存要求或难以刺激电厂大规模补库。随着日耗回落,产量维持高位,动力煤过剩局面有望出现。但盘面贴水幅度较大,震荡偏空看待,不宜追空。

观望

宝城期货

日内观点∶下行 中期观点∶震荡

参考策略∶观望

核心逻辑∶目前期现价格走势出现分歧。现货市场来看,印尼出口影响虽然消退,但临近春节以及冬奥,产区安全检查力度加大,近期有传言称,鄂尔多斯开始限制火工品,加上港口报价倒挂制约煤炭集港,上游供应呈现节奏性收紧,与此同时,工业节前备货需求较为旺盛,加上发改委要求发电企业提高电厂库存可用天数,需求端配合下,短期港口报价持续上行,目前涨势仍未放缓,港口现货报价运行至 950 /吨。短期利多因素相对有较强支撑,制约了深贴水期价的下探,期价在低位有所反复。不过,对于中期市场,供需预期并不紧张,一方面,国内供应能力较强,保供政策下,供应大概率不会出现紧张;另一方面,电厂煤炭日耗在1月中旬即将见顶,春节到来将导致整体需求迅速转弱,各行业停产放假,下游采购也将告一段落,加上目前电厂存煤依然处于高位,主要以执行长协合同为主;市场对中期价格走势持并不乐观。期价或难有反弹走高动力,近期在短期均线附近震荡整理对待。

光大期货

产地生产维持高位,贸易商发运意愿不强,港口受政策性补库、非电用煤补库及印尼煤出口受限消息影响,情绪受到提振,报价上调,CCI5500大卡报价905/吨(+15)。但终端补库很快会结束,且会透支节后补库的强度,春节后运如保供不退,现货市场仍将承压。盘面5月合约窄幅整理,待本轮补库结束,期价仍将承压,随着春节临近交易将更加趋于清淡,价格也将再次测试前低的支撑力度。

南华期货

印度尼西亚海事与投资统筹部周四(113日)宣布,在获得当局批准后,已允许37艘装载煤炭的运煤船离境。MV CORONA KINGDOM,发货人Adaro,装港Taboneo,出口日本,这是要放行的37船里第一条。供需方面,临近年末动力煤基本面有所好转,下游需求有所启动,供给由于部分煤矿放假以及安检加严,供给有收缩预期。另外运费近来涨价明显,预计对价格有所支撑。空头主要逻辑还是下游电厂高库存,这也是压制动力煤价格的主要因素。综合来看,动力煤现货情绪转好,但是基本面依然偏差,印尼政策放松后,预计会重回弱势,700以上的空间不大。

先融期货

主产地部分矿价格受印尼出口政策扰动企稳反弹,元旦后部分冶金及化工终端开始采购,煤矿销售好转。从周度生产情况看,第一周由于煤矿尚未完全复产,整体产量及产能利用率环比2021年末进一步小幅回落,其中内蒙地区产量降幅最大,产能利用率同比持平于85%。鄂尔多斯日度公路销量突破200万吨,相应地日产量快速攀升至280万吨以上。目前煤矿拉煤车量增多,库存压力减缓,采购以非电用户为主,价格仍在上涨但涨幅及持续时间均相对有限。

受发运成本倒挂影响港口铁路调入量较上月明显下滑,而元旦后吞吐量始终较高,库存曲线斜率加大:截至113日环渤海三港(除黄骅港)合计库存1711.6万吨。下游沿海及沿江港口库存整体小幅下滑。现货市场维持强势,但成交有限,电力用户高价接货意愿不强。13CCI5500大卡日环比涨15/吨至905/吨,CCI5000大卡日环比涨12/吨至810/吨。海运市场率先恢复冷静,海运费转跌,13CBCFI指数日环比跌27.16点至743.28点。

下游方面,旺季终端日耗峰值已至,从农历同比看沿海及内陆终端日耗均高于往年同期。电厂在整体高库存下采购需求不强,需求端主要为冶金及化工用户在春节前阶段性补库。沿海终端日耗230万吨上下,库存降幅暂时放缓,周环比减50万吨,可用天数15天以下;内陆终端日耗410万吨以上,库存周环比减330万吨,可用天数18天。

行情预判上,印尼出口事件扰动下市场情绪受到提振,同时非电用户阶段性补库需求带动下产地及港口市场齐涨价,但考虑到临近春节下游日耗拐点降至,中下游处于主动去库周期,本次涨价幅度及持续时间均相对有限。在国内煤矿供应充足、中下游高库存以及春节效应下仍存在被动累库预期的情况下,印尼煤出口减量对中国市场影响相对有限。煤价整体仍以下行为主,但过程或相对曲折。节前不确定性较多,建议多看少动。

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